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长城证券供给侧改革不间断煤炭行业后续机会可期

发布时间:2019-09-13 19:39:46

长城证券:供给侧改革不间断 煤炭行业后续机会可期 2016-11-01 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

在未来三到五年期间内,供给侧改革都会作为一个引领发展新常态的重要战略,而煤炭作为供给侧改革涉及行业中占优的行业。在这样的背景下,煤炭行业供给收缩是一个长期的故事,供需最终会到达一个弱平衡的状态,且煤炭行业现在库存位置还较低,业绩好转也可持续,估值也不高,后续投资机会可期。

我国经济面临着“四降一升”的突出矛盾,即经济增速下降、工业品价格下降、实体企业盈利下降、财政收入增幅下降、经济风险发生概率上升。而这四降中更多是结构性的降,而不是周期性的整体的,供给侧结构性改革是针对这些经济问题推出的,去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板五大任务是为了解决这些问题。供给侧改革在实现市场资源优化配置中起着重要的作用,可以预见的是,在未来三到五年期间内,供给侧改革都会作为一个适应和引领发展新常态的重要战略,中国经济产业结构将在供给侧改革中进一步优化。

煤炭、钢铁、水泥与电解铝是供给侧改革的重点行业,我们将这个几个行业从行业竞争格局、产业链情况、政策力度与估值和估值四大角度进行比较。行业竞争格局方面,煤炭与钢铁大型企业中国企占绝大多数,水泥和电解铝大型企业民企国企势均力敌,我们认为国企占比大的行业去产能的执行力度应该更佳,煤炭和钢铁占优。产业链方面,煤炭作为资源型行业利润被挤压的空间相对较少。改革力度方面,煤炭和钢铁的政策较多,水泥和电解铝的政策较少。估值方面,煤炭行业具有相对优势。综上,我们认为煤炭行业具有相对优势。

我们认为不管是从供给侧改革角度出发,还是煤炭行业自身状况出发,煤炭行业具有投资的价值。从供给侧改革角度出发,供给侧改革是习近平经济的重要组成部分,在未来三到五年期间内,供给侧改革都会作为一个适应和引领发展新常态的重要战略,而煤炭行业作为供给侧改革涉及行业中占优的行业,中长期来看煤炭行业供需将达到弱平衡。从煤炭行业本身来看,库存位置还较低,存在补库的需求,同时业绩向好也可持续,估值也不高,后续投资机会可期。

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